2025年5月7日，中国人民银行与中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，债券市场”科技板”正式落地。截至2026年5月，这一政策工具已满一周年。在政策红利与市场供需的共振下，科创债发行规模实现爆发式增长，已成为激发科技创新动能、激活资本市场活力的重要抓手。
一、周年数据：发行规模同比增长超一倍
据Wind数据统计，一年来全市场共发行科创债2391只，环比增长80.86%，发行规模合计2.61万亿元，环比增长106.2%。从发行节奏看，除2025年5月政策密集释放期单月发行规模达3500亿元外，其余月份月均发行约两千亿元，展现出强劲且稳定的发行韧性。
市场认可度方面，科创债超额认购倍数平均达2.6倍，发行利率普遍在3%以下，超五成低于2%。在”绿色通道”机制支持下，审核周期较普通信用债缩短5至10个工作日，更好适配了科创企业快速融资的需求特征。
二、科创债贴息：从省级到区级的政策矩阵加速成型
近日，2026年度江苏省科技创新债券贴息申请正式落下帷幕。根据江苏省相关规定，对符合条件的科创债以募集资金中的可贴息规模为基数，对债券发行利率超过发行定价时参照的LPR减100个基点部分，给予发行主体不超过50%的贴息。这一政策直接降低了科创主体的发债成本，有效缓解了科技企业”融资贵”的核心痛点。
事实上，科创债贴息已不再是江苏一地的探索。截至目前，已有江苏、四川、广西等省份出台了省级科创债贴息政策。在地市级层面，上海杨浦、上海徐汇、北京昌平、浙江宁波、杭州高新区（滨江）、江苏南通、四川遂宁、山东济南等地也纷纷跟进，形成了从中央到地方的多层次政策矩阵。
其中南通的梯度贴息设计尤为值得关注：债券期限1至2年期贴息10%、2至3年期贴息20%、3年及以上贴息30%。这种期限与贴息比例挂钩的机制，精准契合了科创项目研发周期长、资金占用久的客观规律，体现了财政政策的精细化水平。四川则通过省级财政一次性补贴与地方配套补贴相结合的方式形成政策叠加效应，对首次发行科创债的企业给予最高80万元补贴，大幅降低了科创主体的融资门槛。
三、地方实践：海南自贸港首只科创债利率低至1.65%
5月10日，海南财金集团2026年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券（自贸港新质生产力）（第一期）成功完成发行。该债券是海南全岛封关后海南省首只科技创新公司债券，首期规模2.5亿元，期限3+2年，票面利率仅为1.65%，创下海南省地区AAA评级同品种同期限信用债历史新低，认购倍数高达5.08倍，市场反响热烈。
这一案例充分表明，在政策引导和市场机制的双重作用下，科创债的融资成本正在持续下行，优质科创主体的融资优势日益凸显。
四、专项债扩围与财政协同：多元融资渠道并行发力
与科创债快速扩容同步，地方政府专项债券也迎来重要改革。2026年4月17日，专项债”自审自发”试点扩围至14省市，新增河北、江西、湖北、重庆。文件明确专项债可用于收费公路、城乡电网、新能源、城市更新、战略性新兴产业基础设施等领域，同时明令禁止用于干部职工疗养院、政绩工程等，各地需严格遵守”负面清单”。
2026年1至2月，新增专项债共发行超7600亿元，发行效率显著提升。从资金投向看，市政建设和产业园区基础设施占比最高，与科技创新基础设施的建设需求高度契合。
在财政金融协同方面，山西省财政厅近日披露，2026年省财政联动金融发布科技金融、科技成果转化”先投后股”、政府投资基金三大板块支持政策，投入超4.3亿元精准赋能科技型企业与成果转化。其中科技金融专项安排3000万元，对科技型企业信用贷款给予50%利息补贴，单户最高20万元；科技成果转化”先投后股”专项投入5000万元，聚焦能源转型、产业升级等领域支持种子期、初创期科技型企业。
内蒙古自治区同期印发《金融支持实体经济十条举措（2026年）》，明确要求推动金融机构年内新增科技贷款800亿元，支持企业发行科技创新债券全年累计发行规模目标500亿元，并设立总规模不低于10亿元的科技创新投资子基金。
五、社融结构变化：科技直接融资成为核心支撑
央行数据显示，2026年前四个月社会融资规模增量累计为15.45万亿元。分析指出，本轮社融的支撑项主要来自科技领域直接融资需求，而持续少增的核心拖累因素集中在政府债券同比增量读数偏低和居民加杠杆意愿持续偏弱两个方面。
这一结构性变化传递出明确信号：科技领域的直接融资正在逐步替代传统的政府债券和居民信贷，成为社融增长的新引擎。科创债作为科技直接融资的重要工具，其规模扩张和成本下行将直接惠及广大科技型企业。
六、展望：从”量升”到”质优”的下一步
科创债市场在经历了一年的高速增长后，正面临从”量升”到”质优”的关键转折。一方面，需要进一步完善科创债的认定标准和信息披露机制，防止”伪科创”套利；另一方面，应持续扩大贴息政策的覆盖面，让更多中小型科创企业享受到政策红利。
对于地方政府而言，关键在于将专项债、贴息资金、担保计划等政策工具进行有效整合，形成支持科技创新的政策合力。对于科技企业而言，则应主动对接科创债等多元化融资渠道，善用政策工具降低综合融资成本，为研发投入和产能扩张提供坚实的资金保障。
四川业信集团发展研究中心 研究整理