2026年5月，我国债券市场”科技板”迎来落地一周年。一年来，科创债累计发行规模突破2.6万亿元，在支持科技创新、培育新质生产力方面交出了一份亮眼的成绩单。与此同时，各地财政政策持续加码，专项债规模再创新高，科技型企业的融资生态正在发生深层变革。
科创债一年成绩：量增面扩创新提速
据中国金融信息网最新报道，科创债市场认可度持续走高，超额认购倍数平均达2.6倍，发行利率普遍在3%以下，超五成低于2%。在”绿色通道”机制支持下，审核周期较普通信用债缩短5至10个工作日，有效满足了科创企业的快速融资需求。从发行节奏来看，除2025年5月政策密集释放期达到3500亿元的峰值外，其余月份月均约两千亿元，展现出持续的发行韧性。
值得关注的是，民营企业在科创债市场的参与度显著提升。一年来民企科创债占比升至8.7%，发行规模约为上一周期的2.5倍。2026年前5个月，民企发行占比进一步提高至12%，远高于全市场非金融信用债民企约3%的水平。主体评级方面，AA-及以下主体已有7家成功发行科创债，信用层级进一步下沉，这对于长期面临”融资难、融资贵”困境的中小科技企业而言无疑是一个积极信号。
产品创新填补融资空白
在政策引导下，附特殊条款的科创债占比接近60%，以经营维持承诺、偿债保障承诺等保障类条款为主。2025年底正式落地的科创可转债更是填补了非上市科技型企业股债结合融资的空白。这一”债性保底+转股可选”的创新机制，既降低了发行人当期融资成本，也为投资者提供了进退灵活的配置渠道。目前已有两家非上市民营企业成功发行，标志着这一工具可有效服务尚未达到主板上市门槛的成长期科创主体。
增信体系方面，一周年内共计209只科创债设有第三方担保，信用风险缓释凭证（CRMW）创设规模超50亿元，平均覆盖率达55%，央地协同担保等多种增信模式在实践中逐步成熟。
财政政策组合拳持续加力
科创债的蓬勃发展并非孤立事件。2026年，积极财政政策持续加码，全国一般公共预算支出规模首次超过30万亿元，赤字率拟设定在4%左右。超长期特别国债发行1.3万亿元，地方政府专项债达到4.4万亿元，重点投向”两重”建设和”两新”工作。
在科技创新融资方面，三部委联合印发的《关于扩大科技创新和技术改造贷款投放 进一步支持设备更新的通知》将研发投入水平较高的民营中小企业纳入再贷款政策支持领域，科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元。江苏省更是率先落地科创债贴息政策，对符合条件的科创债给予发行利率超过LPR-100BPs部分不超过50%的贴息支持，为各地提供了可复制的政策样板。
中小微企业贷款贴息同样力度空前，针对14个重点产业链及科技、物流等生产性服务领域，给予贷款总额1.5个百分点的贴息，单户最高5000万元。民间投资专项担保计划为中小微民营企业提供最高2000万元的中长期经营贷款担保，民营企业债券风险分担机制也已建立。
下一步：从量的扩张走向质的提升
尽管科创债一年成绩斐然，但市场仍面临一些结构性挑战。部分硬科技企业和创投机构对科创债认知不足，发行意愿偏低；增信担保覆盖面有限制约了民营轻资产科创主体进入市场；部分品种二级市场交易活跃度不足。
业内专家建议，下一步应建立分层分类培育体系，搭建科创企业发债”白名单”；推动地方设立专注科创主体的政策性担保基金；探索将专利、未来收益权等科创特色资产纳入反担保措施；建立科创债专项做市制度，丰富指数产品以吸引被动配置资金。
更深层次的变革在于投研生态的重塑。传统固收投研体系尚未形成与科创发展相适配的评价框架，需要构建”科创属性+信用资质”双维度体系，增加对技术水平、研发能力、赛道前景等硬实力的考量。只有让市场”看得懂”科创主体，才能真正实现风险与收益的有效匹配。
从2.6万亿元的科创债到4.4万亿元的专项债，从贴息贷款到风险分担工具，2026年的科技金融政策体系正在构建一张覆盖科技型企业全生命周期的融资网络。对于广大科创企业而言，融资的春天已经到来，关键在于如何精准对接政策工具、把握窗口期，将政策红利转化为创新发展的实际动能。
