科技产业基金 – 艾茹权

二〇二六年五月，中国数字经济与财政金融体系的融合进入深水区。财政部持续推进数据资产入表试点扩围，多地政府将数据资产纳入专项债项目收益测算体系，科技产业基金与财政补贴形成叠加效应，数据要素市场化配置改革与科技创新政策深度交织，为地方经济转型升级开辟了全新的融资路径。

数据资产入表试点扩围至全国

自二〇二四年财政部印发企业数据资源相关会计处理暂行规定以来，数据资产入表已从概念探索走向规模化实践。二〇二六年，试点范围从最初的十余个省市扩展至全国，涵盖公共数据授权运营、企业数据资产估值、数据资产质押融资等全链条环节。

据业内估算，全国公共数据资产规模已突破十万亿元，其中可入表、可交易的数据资产占比逐年提升。浙江、广东、北京等地率先建立数据资产登记平台，形成数据资源目录、数据资产评估、数据资产入表的标准流程。数据资产正从”沉睡资源”转变为”可融资资产”，为地方政府和国企开辟了新的融资渠道。

专项债项目引入数据资产收益测算

传统专项债项目依赖土地出让收入和基础设施收费作为还款来源，但在房地产市场调整背景下，这一模式面临可持续性挑战。二〇二六年，多地探索将数据资产运营收益纳入专项债项目收益测算体系。

例如，某中部省份在智慧城市专项债项目中，将城市数据运营中心的预期收入作为项目收益来源之一，使项目收益覆盖率从不足一点二倍提升至一点五倍以上，有效满足了专项债发行要求。这一创新不仅拓宽了专项债的项目来源，也为数据要素市场化提供了金融支撑。

专项债”自审自发”试点扩围至十四省后，地方在项目设计和收益测算方面获得了更大自主权，数据资产入表与专项债发行的结合变得更加灵活高效。

科技产业基金与财政政策叠加发力

在数据资产入表提供融资基础的同时，科技产业基金与财政补贴的协同效应日益凸显。二〇二六年，国家集成电路产业投资基金三期持续布局，多地设立百亿级人工智能产业基金，财政出资作为劣后级资金撬动社会资本跟投，形成”财政引导、市场运作、专业管理”的基金运作模式。

以某沿海省份为例，该省设立总规模三百亿元的数字经济产业基金，省级财政出资六十亿元作为劣后级，吸引银行理财子、保险资金等社会资本四百四十亿元，重点投向数据基础设施、人工智能大模型、工业互联网等领域。基金采用”母基金加直投”模式，已参股子基金二十余只，直接投资项目超过五十个。

数据资产质押融资破冰

数据资产入表的另一项重要突破在于质押融资。二〇二六年三月，多家银行陆续落地首笔数据资产质押贷款，以企业数据资源的评估价值作为质押物，为科技型中小企业提供信用增级。

某数据服务企业以其拥有的行业数据库和算法模型作为质押物，从地方商业银行获得五千万元贷款，用于扩大数据采集和算力基础设施建设。这一模式将原本难以估值的无形资产转化为可融资的金融资产，有效缓解了科技企业的融资约束。

与此同时，知识产权质押融资规模持续扩大，与数据资产质押形成互补，共同构建科技型企业无形资产融资体系。截至二〇二六年一季度末，全国知识产权质押融资余额突破八千亿元，同比增长超过百分之三十。

财政科技双轮驱动产业升级路径

从数据资产入表到专项债收益创新，从科技产业基金到数据资产质押融资，二〇二六年中国正在构建一套以数据要素为核心、以财政政策为引导、以科技创新为动力的产业升级新范式。

财政政策通过专项债、产业基金、补贴等工具提供初始资金和政策信号，科技政策通过数据要素市场化、创新平台建设、人才引育等机制激发市场活力。两者协同发力，形成”财政搭台、科技唱戏、市场运作”的良性循环。

四川业信集团发展研究中心认为，数据资产入表与科技融资的深度融合，标志着中国地方融资模式从”土地财政”向”数据财政”的历史性转变。这一转变不仅为地方政府提供了可持续的融资来源，也为科技创新和产业升级注入了强劲动力。未来，随着数据要素市场体系的完善和财政金融工具的持续创新，数据资产将在地方经济高质量发展中发挥更加重要的作用。

业信集团在资产评估、项目咨询、投融资服务等领域具备完整的专业能力体系，能够为政府数据资产入表提供估值和咨询服务，为科技企业提供融资方案设计和政策申报辅导，为金融机构提供数据资产风险评估和信用评价支持。

四川业信集团发展研究中心研究整理

二〇二六年，中国地方政府债务管理进入存量化解与增量规范并重的新阶段。在财政收支压力持续存在的背景下，如何通过体制机制创新实现债务风险化解与科技创新发展的协同推进，成为各级地方政府面临的重大课题。科技创新需要持续稳定的资金支持，而债务化解又要求控制新增负债，这对看似矛盾的目标实际上可以通过融资工具创新和财政机制优化找到平衡点。

债务化解背景下的财政科技投入约束

近年来，随着地方政府债务规模管控趋严，传统依靠土地财政和平台融资支撑科技投入的模式已难以为继。多地科技支出占一般公共预算支出的比重面临下行压力，部分地区的科技专项被纳入财政统筹范围以缓解收支矛盾。然而，科技创新作为新质生产力的核心驱动力，其投入强度直接关系到区域经济的长期竞争力。

在这一矛盾中，关键在于转变投入方式。从直接的资金补贴转向引导性、杠杆性的财政工具，通过少量财政资金撬动大规模社会资本，已成为各地探索的主要方向。例如，四川省在二〇二六年调整科技专项资金使用方式，将部分直接补助转为风险补偿基金和贷款贴息，财政资金的使用效率提升了近一倍。

特殊再融资债券与科技基础设施的衔接机制

二〇二四年以来，特殊再融资债券成为地方政府债务化解的重要工具。这类债券募集资金主要用于偿还存量债务，但在实际操作中，部分省份通过统筹安排，将债务化解释放的财政空间与科技基础设施建设相结合，形成了独特的协同模式。

具体而言，地方政府通过发行特殊再融资债券置换高成本存量债务，降低利息支出负担，将节约的财政资金定向用于科技基础设施建设和科创平台运营。以浙江省为例，二〇二五年通过债务置换每年节约利息支出约八十亿元，其中约百分之十五定向投入西湖实验室、之江实验室等重大科技基础设施的后续建设，实现了化债与科创的双赢。

科技产业基金在债务化解中的创新应用

政府引导基金和科技产业基金在债务化解过程中展现出独特的价值。一方面，通过基金化运作，政府可以将部分科技投入从表内支出转为股权投资，不增加隐性债务负担。另一方面，产业基金的退出收益可以反哺财政，形成良性循环。

实践中，多地探索将地方政府融资平台转型为科技产业投资平台。通过注入科技类国有资产、整合分散的科技专项资金，平台公司从传统的债务融资主体转变为科技产业的投资运营主体。重庆市在二〇二五年完成七家市级融资平台的功能转型，整合设立总规模超过三百亿元的科技产业投资集团，既化解了存量债务风险，又增强了科技产业投资能力。

多元化融资工具协同支持科技创新

在债务约束趋严的背景下，科技创新融资需要更加依赖多元化的金融工具组合。科技型企业知识产权证券化是近年来发展较快的创新工具，通过将知识产权未来收益权转化为可交易的证券产品，既不需要政府新增负债，又能为科技企业提供低成本融资。

此外，科技创新公司债券、科创票据等直接融资工具也在快速扩容。二〇二六年一季度，全国科技创新公司债券发行规模超过两千亿元，同比增长超过百分之五十。这类债券由科技型企业或科技园区开发主体发行，募集资金专项用于科技创新项目，得到了交易所和银行间市场的政策支持。

四川业信集团发展研究中心认为，地方政府债务化解与科技创新发展并非零和博弈。通过特殊再融资债券释放财政空间、产业基金实现投入方式转型、多元化融资工具拓展资金来源，完全可以在控制债务风险的同时保持科技创新的投入强度。关键在于建立跨部门的统筹协调机制，将债务管理、产业政策和金融工具创新有机结合起来，形成政策合力。

业信集团在地方政府债务咨询、产业基金设计、科技金融评估、财政绩效管理等领域具备深厚的专业积累，能够为各级政府提供债务化解方案设计、融资平台转型咨询、科技产业基金设立与运营、科创项目融资结构优化等全方位专业服务。